場內場外結合的創新模式有很大發展空間

    有色金屬衍生品工具日趨豐富,企業對衍生品的運用粘性不斷增強。北大方正物產集團副總裁兼首席金屬分析師陳進華在5月28日上衍有色論壇上表示,利用衍生品工具進入成熟階段后,要考慮的核心問題就不再是用不用衍生品,而是怎樣更專業、更高效地利用衍生品,助推行業總體競爭力的提升。

    “一方面,這需要更多元化的工具,另一方面,則是產品和服務要更加著重成本控制、進一步提高效率。”陳進華表示,隨著越來越多的資金進入這個領域,簡單的模式在衍生品服務市場已經不再是“賣點”。在某種意義上,期現相結合的模式越來越難做,要挖掘衍生品服務能力,就需要深入產業,了解企業痛點。

    隨著國內資本市場持續開放,國外投資者逐漸進入國內的交易市場,國內的企業走向國際的市場。這給國內企業帶來很多機會,也帶來相當的挑戰。“在這個過程中,中國的企業需要更多的國際化工具。”陳進華補充。

    從交易所的角度看,目前國際化工具已經包含原油、黃金以及鐵礦石。他認為,像國內銅這樣流動性較好的期貨品種,可以試點性地做成“國際版”,通過保稅區合約實現延伸。圍繞現有的基礎和流動性,兩個合約形成聯動,不僅可以豐富國內企業風險管理工具,也有利于全球定價能力在遠東市場形成。而且,企業結合保稅合約或者國際合約與目前的境內合約進行風險管理,還將實現保證金使用的優化,相信屆時很多參與海外市場的流動性會出現全方位的回歸。

    企業國際化步伐加快,對金融服務機構提出了更高的要求。中國建設銀行金融市場交易中心副總經理格根介紹,為了順應市場和需求的變化,除了為客戶提供全方位的匯率、利率、貴金屬、大宗商品交易的方案和服務,銀行也一直走在探索創新的路上。她表示:“近幾年,我們跟企業之間有了一些共同的認識。我們認為產融結合、場內場外結合的創新模式有很大發展空間。”

    ?“推動有色行業的產融結合、場內外的聯合發展,可能更多的是圍繞交易所、銀行等服務端的輸出。”陳進華表示,需求端通過對這些產品的應用,提高資金和風險的流轉效率,實現更專業化分工和更低的風控成本。

    實際上,企業的需求變化也催生金融市場的創新變革,給了金融市場創新機會,各種衍生金融工具的應用更加多元化和復雜化。一方面,金融機構為滿足企業客戶需求提高產品設計的精細和多樣化程度,另一方面,金融機構通過參與期貨等衍生品市場對沖和管理風險,也有利于場內場外市場的共同發展與融合。據了解,交易所加強了交易模式的創新,比如保稅交割以及搭建標準倉單交易平臺等完善期貨市場功能的舉措,已經為市場參與者創造了很好的服務體系。期貨公司及旗下風險管理公司在近幾年的創新探索中,場外業務日益成熟,推出了“保險+期貨”、含權貿易等新的業務模式為實體企業提供差異化的服務和產品。

    商業銀行作為金融機構,則要扮演一個引領者的角色,成為批發商、做市商,為市場提供流動性和報價,帶動場內外交易的進一步融合。格根表示,銀行與企業,銀行與交易所是兩點一線,未來形成企業、銀行、交易所三位一體的新服務模式,希望通過這樣的創新模式,能夠給市場帶來更多的活力。

    據中國建設銀行金融市場交易中心陸怡烽介紹,當前有色行業產融結合主要有三種模式。一是類似國際上一些大型銀行和金融機構直接涉足大宗商品實物交易,即以融控產。二是國內一些企業成立金控公司,集團內部現貨企業與金融機構聯手,在金融綜合服務方面與金融機構加強合作,利用債券、資金交易、商品期貨交易等方式,重新塑造了市場的生態和企業的形象,也提升了經營質量。這類方式存在出現關聯交易等不規范問題的風險。三是“銀企合作”或者“產融合作”的方式,嘗試引入互聯網思維、平臺思維,在陸怡烽看來,第三種方式將是未來的發展方向。

    針對中國商品市場存在規模體量大、集市化交易、實物周轉慢、信息不對稱的現實情況,陸怡烽表示,銀行可以依托金融科技、互聯網思維和技術,從四個點切入產融結合服務實體。一是整合企業的資金流、實物流、交易流,以供應鏈融資的方式發放中小企業貸款。二是配套金融市場工具,有效對沖商品價格、匯率等風險。三是實物統籌,依托核心企業現貨倉儲、物流和貨物監管能力,實現全市場現貨管理。四是信息透明,所有產業鏈上的信息如果沉淀下來,可以向全市場鋪開,這樣整個市場的效率會大大提升。